Модель дюпон

Модель Дюпона. Формула расчета. 3 Модификации

В статье мы разберем один из подходов финансового анализа бизнеса – модель Дюпона.

Модель Дюпона. Определение. Цели проведения

Модель Дюпона (англ. The DuPont System of Analysis, формула Дюпона) – метод финансового анализа через оценку ключевых факторов, определяющих рентабельность предприятия. Данный метод был впервые использован компанией «DuPont» в начале 20-го века и представляет собой факторный анализ, то есть выделение основных факторов, влияющих на эффективность деятельности предприятия.

Целью финансового анализа, проводимого компанией, является поиск путей максимизации прибыльности вложенного капитала для собственников и акционеров. Прибыльность предприятия и рост ее стоимости для акционеров отражается коэффициентами рентабельности. Управление рентабельностью предприятия становится ключевой задачей для всех уровней менеджмента: стратегического, тактического и оперативного. Фирмой «DuPont» был предложен простой способ управления рентабельностью через разложение коэффициента рентабельности на факторы, отражающие различные аспекты деятельности предприятия.

Двухфакторная модель Дюпона. Факторный анализ. Формула

Первоначально модель представляла собой влияние двух факторов на рентабельность активов (ROA) предприятия.

где:

ROA (Return On Assets) – коэффициент рентабельности активов;

ROS (Return On Sales) – коэффициент рентабельности продаж;

Kоа – коэффициент оборачиваемости активов.

Двухфакторная модель показывает взаимосвязь между показателем эффективности деятельности предприятия – ее рентабельностью (ROA) и двумя факторами: рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов. Таким образом, модель позволяет оценить вклад системы продаж предприятия и степени интенсивности использования активов в формирование рентабельности компании.

Также один из вариантов формулы двухфакторной модели Дюпона за критерий эффективности предприятия использует рентабельность собственного капитала. В результате формула модифицируется в следующий вид:

где:

ROE (Return On Equity) – рентабельность собственного капитала;

LR (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

Так данная формула отражает степень влияния двух факторов на рентабельность: прибыльность деятельности предприятия и уровень предпринимательских рисков, выраженный в коэффициенте финансового рычага.

Трехфакторная модель Дюпона. Формула расчета

Помимо двухфакторной модели разработана трехфакторная, которая заключается в использовании коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE, Return On Equity) как интегрального показателя эффективности деятельности предприятия и представление ее формулы в виде трех факторов. Так формула расчета рентабельности собственного капитала имеет следующий вид:

где:

ROE (Return On Equity) – рентабельность собственного капитала;

ROS (Return On Sales) – рентабельность продаж;

Kоа – коэффициент оборачиваемости активов;

LR (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

Трехфакторная модель Дюпона показывает влияние на рентабельность предприятия операционной деятельности (продажи), инвестиционной и финансовой. Как мы видим, эффективность системы продаж предприятия напрямую определяет рентабельность собственного капитала и следовательно инвестиционную привлекательность предприятия. Более подробно про рентабельность продаж читайте в статье: “Рентабельности продаж (ROS). Формула. Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.

Пятифакторная модель Дюпон. Модификация формулы

Один из вариантов модели Дюпона ее модификация в пятифакторную формулу, которая имеет следующий вид:

где:

TB (Tax Burden) – коэффициент налогового бремени;

IB (Interest Burden) – коэффициент процентного бремени;

ROS (Return On Sales) – рентабельность продаж предприятия;

Kоа – коэффициент оборачиваемости активов;

LR (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

Рентабельность собственного капитала предприятия формируется за счет: налоговой ставки, процентов по заемному капиталу, эффективности продаж, результативности инвестиционной деятельности и финансового риска.

Преимущества и недостатки модели Дюпон

Основное преимущество модели ее простота расчета и анализа. Это привело к тому, что данная модель была доминирующей в финансовом анализе компаний США до 70-х годов двадцатого века. Выделенные факторы, определяющие прибыльность компании для акционеров, довольно легко связываются с оперативными планами предприятия. Недостатками модели являются то, что бухгалтерская отчетность не является абсолютно надежным источником информации о деятельности предприятия.

Резюме

Модель Дюпона и ее модификации в трех- и пятифакторные формулы позволяет компании быстро оценить степень влияния различных факторов на формирование ключевого в оценке стоимости компании, и ее привлекательности для акционеров – показателя рентабельности собственного капитала.

к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

Методы анализа и оценки бизнес-моделей с учетом показателей производительности

Новая концепция менеджмента основывается на изучении и анализе бизнес-моделей с учетом их эффективности. Н.Д.Стрекалова приводит шесть направлений практического использования бизнес-модели: 1) средство для осмысления логики бизнеса; 2) средство для проектирования иннова­ций в бизнесе; 3) средство создания концептуальной основы для стратегического планирования и мо­делирования бизнеса; 4) средство для коммуникаций и общения; 5) средство анализа и контроля за деятельностью компании; 6) средство для обучения и профессиональной подготовки менеджеров.

Наибольшее распространение на практике получили методы, предоставляющие возможность ви­зуально показать участникам бизнеса особенности бизнес-модели в целом и в частности, т.е. указать на более важные компоненты бизнес-модели и проследить взаимосвязь между ними. Мы их назовем «визуальными» методами. Они могут быть представлены в виде таблиц, схем, шаблонов и матриц. По мнению некоторых специалистов, уже в процессе построения бизнес-модели с помощью данных методов можно провести диагностику компании и принять необходимые управленческие решения.

К «визуальным» можно отнести следующие методы:

  • комплексная схема для разработки бизнес-модели;
  • канва бизнес-модели;
  • матрица системных характеристик бизнес-модели;
  • концептуальная схема бизнес-модели.

Комплексная схема для разработки бизнес-модели, предложенная Morris (2005) , представле­на в таблице 1.

Схема состоит из шести компонентов, рассматриваемых на трех уровнях: «базовый», «собственнический» и уровень «правил». «Базовый» уровень служит для отражения сущности бизнес-модели,

характерной для многих компаний, тогда как «собственнический» уровень отражает уникальные нововведения конкретной компании. Уровень «правил» отражает операционные правила, выполнение которых обеспечивает успех внедрения и реализации бизнес-модели.

Канва бизнес-модели — матричный шаблон разработки бизнес-модели, предложенный А.Остервальдером в соавторстве с И.Пинье. Данный метод — один из наиболее продвигаемых на практике шаблонов для описания элементов бизнес-модели в настоящее время. Девять блоков охва­тывают четыре основные сферы бизнеса: взаимодействие с потребителями, предложение, инфра­структуру и финансовую эффективность компании. Используя данный шаблон, каждый менеджер сможет построить бизнес-модель своей компании (рис. 1).

Блоки правой части канвы бизнес-модели отвечают за ценность и взаимоотношения с клиентом, а левая часть характеризует эффективность работы организации. Преимуществом данного метода является то, что его удобнее использовать для отображения информации о бизнес-модели организа­ции для его лучшего понимания и помогает качественно визуализировать идеи бизнеса.

Матрица системных характеристик бизнес-модели. Матрица, предложенная Н.Д.Стрекаловой, представляет собой организованный, структурированный способ описания основных системных ха­рактеристик бизнеса .

Она включает в себя 7 основных компонентов (табл. 2). Отличительной особенностью данного метода является то, что характеристики компонентов могут быть представлены в разрезе четырех ос­новных измерений: статического, контрольного, динамического и прогнозного. По мнению Н.Д.Стрекаловой, предложенная матрица системных характеристик бизнес-модели может быть ис­пользована для разработки (проектирования), описания, критического анализа и диагностики бизнес-моделей компаний любого типа .

Концептуальная схема для описания бизнес-модели была предложена директором российской консалтинговой компании ООО «ВРМ Консалтинг Групп» А.Ю.Сооляттэ (2009). По данному методу бизнес-модель представлена в виде схемы, состоящей из четырех базовых блоков, имеющих сле­дующие ключевые элементы: клиенты, предложение ценности, система создания ценности, финансо­вая модель (рис. 2) . Стоит отметить, что концептуальная схема бизнес-модели очень схожа с канвой бизнес-модели.

Использование представленных «визуальных» методов построения с целью анализа и разработ­ки бизнес-модели в процессе управления позволяет предпринимателю (менеджеру) развить навыки системного и стратегического видения, критического анализа бизнес-моделей, которые заложены в основу бизнеса компании.

Названные выше «визуальные» методы построения бизнес-модели бизнеса в большей степени схожи, отличаются лишь в дроблении компонентов бизнес-модели, в рассмотрении их в различных измерениях и уровнях. Среди них наибольшей популярностью пользуется канва бизнес-модели, так как по данному методу на сегодняшний день имеется пошаговая методика построения бизнес-модели. Каждый менеджер, используя вопросы, указанные в источнике , может самостоятельно построить и провести анализ деятельности предприятия по бизнес-модели А. Остервальдера.

Наибольший интерес вызывают аналитические методы анализа эффективности бизнес-модели. Одним из таких методов является многофакторный анализ бизнес-модели.

Многофакторный анализ бизнес-модели компаний основан на системе финансового анализа Дюпон (The DuPont System of Analysis) и предназначен для выявления преимуществ бизнес-модели с целью понять, какие ее факторы создают стоимость компаний, повышают рентабельность собст­венного капитала, рентабельность продаж по чистой прибыли, ускоряют оборачиваемость активов и снижают коэффициент финансовой зависимости.

Для более детального анализа бизнес-модели рекомендуется использовать 12-факторную модель путем декомпозиции названных выше коэффициентов на составляющие. Декомпозиция рентабельно­сти продаж по чистой прибыли позволяет понять, на каких уровнях и какая часть прибыли теряется. Например, валовая прибыль показывает, способна ли бизнес-модель предприятия покрывать себе­стоимость продаж. Многофакторный анализ оборачиваемости активов позволяет увидеть количество оборотов каждого актива в днях в течение года. В свою очередь декомпозиция коэффициента финан­совой зависимости позволяет анализировать более корректно долговую нагрузку предприятия и ее влияние на рентабельность .

12-факторная модель выглядит следующим образом:

где ВП — валовая прибыль; В — выручка; EBIT — прибыль до вычета процентов и налогов; ПДН — прибыль до налогообложения; ЧП — чистая прибыль; ДС — денежные средства; ДЗ — дебиторская задолженность; З — запасы; ПОА — прочие оборотные активы; ОС — основные средства; ПВА — прочие внеоборотные активы; ЗК — заемный капитал (краткосрочные кредиты и долгосрочные кре­диты); СК — собственный капитал; БПО — беспроцентные обязательства (в первую очередь это кре­диторская задолженность и статьи пассива, кроме СК, краткосрочных и долгосрочных кредитов).

На первом этапе анализа эффективности бизнес-модели с помощью многофакторного метода рассчитываются коэффициенты 12-факторной модели. Для оценки и сравнения результатов анализа эффективности бизнес-модели компаний можно построить лепестковую диаграмму. С помощью ле­пестковой диаграммы финансовые показатели можно перевести в управленческие, что, в свою оче­редь, поможет быстро определить факторы, требующие внимания, а также приоритетность в иссле­довании компонентов бизнес-модели.

На втором этапе анализа результаты факторного анализа рассматриваются во взаимосвязи с компонентами бизнес-модели. Взяв, к примеру, в основу анализа компоненты бизнес-модели, пред­ложенные А.Остервальдером (рис. 2), можно сказать, что каналы сбыта непосредственно влияют на коммерческие и управленческие расходы и на управление денежными средствами, дебиторской за­долженностью, запасами, основными средствами и прочими внеоборотными активами. А потреби­тельские сегменты могут оказывать влияние на валовую маржу. Таким образом, можно выявить ком­поненты бизнес-модели, которые необходимо изучить в первую очередь. Недостатком 12-факторной модели анализа эффективности бизнес-модели является то, что он не в полной мере отражает эффек­тивность компонентов бизнес-модели.

Учитывая, что надежность управленческих решений зависит от качества исходной информации, возникает необходимость совершенствования методики оценки эффективности бизнес-модели для принятия управленческих решений.

На наш взгляд, для оценки эффективности бизнес-модели организации также необходимы оцен­ка и анализ показателей производительности, поскольку экономический рост компании прямо связан с повышением ее производительности. Для определения эффективности бизнес-модели производи­тельность предлагается оценивать такими показателями, как общая производительность и производи­тельность капитала (табл. 3). Общая производительность характеризует совокупный результат как внутренних, так и внешних воздействий и определяется как отношение объема реализованной про­дукции (добавленной стоимости) к суммарным затратам на ее производство и реализацию. С по­мощью частных коэффициентов производительности можно определить такие компоненты, как клю­чевые ресурсы и ключевые процессы бизнес-модели. Производительность растет при выполнении любого из перечисленных ниже условий:

Производительность капитала отражает эффективность использования активов компании, а так­же может служить одним из показателей оценки уровня конкурентоспособности компании. Повыше­ние производительности активов может обеспечить рост прибыли без увеличения ресурсов предпри­ятия и даже при снижении рентабельности производства.

Эффективные бизнес-модели — это бизнес-модели, использующие уникальные системы взаи­модействия между компонентами, которые являются источником создания ценности. Рост произво­дительности капитала будет отражать повышение эффективности бизнес-модели за счет использова­ния уникальным способом компонентов бизнес-модели в отличие от традиционных бизнес-моделей, что, в свою очередь, повысит эффективность использования активов. Конечно же, активы компании не могут оставаться неизмененными. При увеличении активов компании темпы роста производи­тельности капитала должны превышать темпы роста активов. Повышение производительности капи­тала компании без привлечения дополнительных активов можно использовать как показатель произ­водительности интеллектуального труда, который и есть источник нововведений в повышении эф­фективности деятельности.

В качестве показателя эффективности бизнес-модели можно также использовать показатель, предложенный П.Друкером, — время, необходимое для выхода товара на рынок. Например, время, необходимое для выхода товара на рынок компании с инновационной бизнес-моделью Dell, намного меньше по сравнению с другими компаниями (HP, IBM) с традиционной бизнес-моделью (рис. 3). Основные принципы бизнес-модели компании Dell — исключение фирм-посредников, разработка компьютерных систем по заказам клиентов, что обеспечивает высокую оперативность работы с кли­ентами, умеренные нормы прибыли и высокую оборачиваемость товарных запасов, быстрое внедре­ние новых технологий, высокоэффективные процедуры материально-технического снабжения, про­изводства и реализации продукции. Все перечисленные выше факторы обеспечивают среднегодовые темпы роста компании более чем на 40 %.

Бизнес-модель как инструмент управления имеет большое значение в менеджменте. Правильно проведенный анализ бизнес-модели с помощью названных выше методов позволит менеджеру:

  • проанализировать эффективность деятельности компании;
  • выявить сильные и слабые стороны развития компании, ее перспективы;
  • определить потребности компании для ее устойчивого развития;
  • проанализировать работу в сети с поставщиками ресурсов и потребителями ценностей;
  • определить возможные механизмы финансирования, новые источники финансирования и принять необходимые решения.

Подведем итоги анализа методов построения и функционирования бизнес-моделей, описанных в литературе.

  • Существующие на сегодняшний день методы уделяют гораздо большее внимание анализу бизнес-модели путем ее построения, нежели анализу с помощью показателей хозяйственной деятельности. Итоги анализа, проведенного с помощью «визуальных» методов, будут зави­сеть от субъективных способностей анализирующего.
  • Отсутствие более подробных рекомендаций, описывающих алгоритм построения бизнес-модели, и их анализа с помощью «визуальных» методов затрудняет их использование на практике.
  • Аналитические методы анализа эффективности бизнес-модели должны быть дополнены та­кими показателями, как общая производительность, производительность активов и время, не­обходимое для выхода товара на рынок.
  • В казахстанских компаниях, как и в компаниях развитых стран, главной задачей должно стать повышение производительности умственного труда, что является источником новых идей создания инновационных бизнес-моделей.

Список литературы

  1. Стрекалова Н.Д. Концепция бизнес-модели и возможности ее практического использования. Стратегическое плани­рование и развитие предприятий // Пленарные доклады Десятого всероссийского симпозиума. — М., 13-14 апреля 2009. —С. 69-75.
  2. Michael Morris, Minet Schindehutte, Jeffrey Allen. The entrepreneur’s business model: toward a unified perspective // Jour­nal of Business Research. — 2005. — 58. — Р. 726- 735.
  3. Остервальдер А. Построение бизнес-моделей: Настольная книга стратега и новатора: Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2011. — 288 с.
  4. Стрекалова Н.Д. Экономика, управление и учет на предприятии // Проблемы современной экономики. — 2009. — № 2 (30). — С. 95-105.
  5. Сооляттэ А.Ю. Бизнес-модель — ключ к развитию бизнеса на основе инноваций // Менеджмент инноваций. — 2010. — 01 (09). — С. 6-15.
  6. Вашакмадзе T. Сравнительный анализ бизнес-моделей компаний
  7. Анискин Ю.П. Управление корпоративными изменениями по критерию устойчивости: Монография. — М.: Изд-во «Омега-Л», 2009. — 404 с.
  8. «Expanding the Innovation Horizon: The Global CEO Study 2006» // IBM Global Business Services. — 2006. — March.

Формула Дюпона: экономический смысл, значение

В начале XX века достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Однако эти показатели использовались в некотором смысле бессистемно, то есть самостоятельно, без увязки с факторами производства.

В 1919 году специалистами фирмы Дюпон (The DuPont System of Analysis) была предложена схема факторного анализа, в факторной модели корпорации Дюпона впервые несколько показателей увязываются вместе и приводятся в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA как основной показатель, характеризующий эффективность средств, вложенных в деятельность фирмы, а в основании два факторных показателя – рентабельность продаж NPM и ресурсоотдача ТАТ (см. рисунок 1)

Рисунок 1. Схема модели Дюпон

В основу данной модели была заложена жестко детерминированная факторная модель:

Рn/A = Рn/S * S/A

или

ROA = NPM * ТАТ

где, Pn — чистая прибыль; А — сумма активов компании; S — (объем производства) выручка от реализации.

В теоретическом плане специалисты фирмы Дюпон не были новаторами, они использовали оригинальную идею взаимосвязанных показателей, высказанную впервые Альфредом Маршаллом (Alfred Marshall) и опубликованную им в 1892 году в книге «Элементы отраслевой экономики». Тем не менее, заслуга их очевидна, поскольку была сделана попытка внедрить теоретические идеи в практику.

В дальнейшем данная модель была развернута в модифицированную факторную модель, представленную в виде древовидной структуры, в вершине которой находится показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а в основании – признаки, характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Основное отличие этих моделей заключается в более дробном выделении факторов и смене приоритетов относительно результативного показателя.

Достаточно эффективным способом оценки является использование жестко детерминированных факторных моделей; один из вариантов подобного анализа как раз и выполняется с помощью модифицированной факторной модели фирмы «DuPont», схематическое представление которой приведено на рисунке 2.

Факторная модель компании «Дюпон» применяется для факторного анализа рентабельности собственного капитала, она устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и основными финансовыми показателями предприятия: рентабельностью продаж оборачиваемостью активов и финансовые рычагом.

Рисунок 2. Модифицированная схема факторного анализа DuPont

Модифицированная модель Дюпон имеет вид:

ROE = Чистая прибыль/Выручка * Выручка/Активы * Активы/Собственный капитал

о формулах расчета моделей Дюпон.

Для каждого конкретного случая модель позволяет определить факторы, оказывающие наибольшее влияние на величину рентабельности собственного капитала. Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику.

Модифицированная факторная модель наглядно показывает что, рентабельность собственного капитала предприятия и его финансовая устойчивость находятся в обратной зависимости. При увеличении собственного капитала снижается его рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом.

Надо сказать, что модели факторного анализа, предложенные специалистами фирмы Дюпон, довольно долго оставались невостребованными, и только в последнее время им стали уделять внимание.

Факторная модель Дюпона пример расчета

About the author

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *