Способы снижения инвестиционного риска

Инвестиционные риски, их виды и способы снижения

При принятии решения о реализации проекта (кроме показателей эффективности) учитываются также дополнительные факторы, часто не поддающиеся стоимостной оценке. Они могут существенно снизить рентабельность проекта или даже сделать его неосуществимым.

В частности, следует учитывать потери земли и природных ресурсов, связанные со строительством; наличие необходимой инфраструктуры в районе возведения объекта; влияние будущего предприятия на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионе, на изменение условий труда на смежных предприятиях (например, у потребителей продукции), на доходы граждан; необходимость привлечения для возведения объекта внешнего займа или оказания государственной поддержки и т.п.

Инвестиции имеют смысл только при рентабельности проекта, превышающей прогнозируемый темп инфляции.

Влияние инфляции на инвестиционные издержки особенно сильно по проектам, требующим для своей реализации длительного периода. В принципе ожидаемые темпы инфляции учитываются при определении нормы дисконта.

Следует иметь в виду, что к реализации могут быть приняты проекты с нулевой прибылью, если их осуществление способствует росту доходности от других инвестиций. Например, инвестиции в очистные сооружения, детские сады, жилые дома, объекты для отдыха и лечения сотрудников предприятия.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском и чем длительнее срок окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому важнейшим критерием при отборе проектов для реализации является величина риска, которую согласен принять на себя инвестор, решившийся на вложение капитала в проект.

Под инвестиционным рискомпонимают вероятность возникновения в ходе реализации проекта непредвиденных финансовых потерь, вызванных наступлением неблагоприят­ных событий. Такими потерями могут быть утрата вложенного капитала, неполучение ожидаемой прибыли, обесценение вложений.

Определение инвестиционных рисков особенно важно для государств с неустойчивой экономикой.

Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. Наиболее существенные из них:

• риск, связанный с неопределенностью политической ситуации и возможностью возникновения неблагоприятных социально-экономических изменений в регионе или стране;

• риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли, включая введение административных ограничений на инвестиционную деятельность, в том числе на вывоз прибыли и капитала из страны;

• внешнеэкономический риск: возможность введения ограничений на торговлю и поставки, на валютно-денежные операции, ухудшения таможенных условий, закрытия границ и т.п.;

• возможность экологических катастроф и стихийных бедствий (землетрясений, пожаров, наводнений, других неблагоприятных природно-климатических условий);

• колебания рыночной конъюнктуры, цен, платежеспособного спроса, валютных курсов, доходности ценных бумаг; усиление конкуренции; ошибки в оценке емкости рынка, вхождения на новые рынки или предложении новых товаров и т.п.;

• неполнота или неточность информации о технико-экономических показателях будущего предприятия, о возможностях новой техники и технологии; о стоимости и условиях реализации проекта, вызванных как ошибками в расчетах, так и изменением экономической среды;

• производственно-технологический риск (дефекты и недоделки построенного объекта, возможность аварий и отказов оборудования, производственного брака; сбои при испо­льзовании новой технологии и т.п.);

• неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников инвестиционного проекта (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств, недостаточная компетентность);

• непредвиденный существенный рост цен на инвестиционные товары, энергоносители, увеличение заработной платы;

• возможный отказ банка от кредитования, повышение процентных ставок; непредвиденное ухудшение системы налогообложения;

• прочие риски (неудачное месторасположение объекта, хищение имущества, обман со стороны партнеров, рэкет и т.п.).

Большинство рисков очень трудно оценить количественно, особенно по долгосрочным и капиталоемким проектам. Используются различные методы измерения риска: расчет среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации, бета-коэффициента, экспертный метод, метод применения аналогов и др.

Обычно уровень рисков учитывается при расчете нормы дисконта в виде надбавки (премии) за риск. Она представляет собой дополнительный доход, требуемый инвестором сверх уровня, который могут принести безрисковые инвестиции.

Размер надбавки увеличивается пропорционально росту уровня риска по инвестиционному проекту.

Способы уменьшения рисков:

– распределения риска между участниками проекта: инвесторами, строительными организациями, поставщиками оборудования и т.д.

– воздержание от вкладывания средств в рисковые проекты.

– выбор нужного предпринимателю проекта (с новой техникой, технологией и т.д.), который будет им внедряться;

– резервирование (в проекте может предусматриваться резерв производственных мощностей, запасы сырья, материалов, прочности отдельных конструкций, резервы финансовых средств и др. Допускается увеличение, стоимости проекта от 7 до 12 % за счет резервирования средств на форс-мажорные обстоятельства).

– страхование (страхование проекта производится на случай технологической аварии, землетрясения или снижения рыночных цен. При возникновении страхового случая участники проекта хотя и будут нести дополнительные затраты, но проект будет более устойчивым).

– адаптация.Адаптация инвестиционного проекта, повышающая его устойчивость, заключается в разработке таких адаптационных механизмов, которые изменяют состав действий и расписание их выполнения таким образом, чтобы повысить устойчивость проекта. (Например, условия кредитного договора могут быть сформулированы таким образом, чтобы основной долг по проекту выплачивался по мере возможности. Адаптацию могут обеспечить и меры такого рода: перенос каких-либо инвестиционных затрат на более поздний срок, например более поздняя покупка или обновление оборудования, более позднее освоение новых видов продукции; продление сроков коммерческих кредитов за поставленное сырье, услуги; изменение сроков погашения кредита; получение займов, целевого финансирования, налогового кредита.)

– ликвидационные процедуры.Если расчеты показывают, что сложившееся на определенном шаге неблагоприятное финансовое положение носит устойчивый и долговременный характер, а любые коррективы только ухудшают интегральные показатели эффективности проекта, проект должен быть прекращен. (Прекращение проекта требует определенных действий и затрат, что отражается в проектных материалах. Эти определенные действия представляют собой ликвидационные процедуры, которые должны обеспечить наиболее эффективную ликвидацию предприятия, наиболее полное удовлетворение требований других участников проекта и контрактов);

– мониторинг рисков (с целью осуществления необходимой корректировки принятых решений);

– ретроспективный анализ рисков (дает возможность сравнить планируемые и достигнутые результаты регулирования рисков, учесть полученный опыт для оптимизации процесса регулирования рисков в будущем)

Для инвестора гораздо безопаснее реализовать несколько малых проектов, чем один крупный при одинаковых инвестиционных затратах.

При невысоком уровне риска возможно самострахование путем создания из чистой прибыли инвестора резервных фондов.

Риск, связанный с внешними займами, можно страховать посредством заключения межправительственных, соглашений и предоставления государственных гарантий или путем страхования инвестиций в уполномоченных страховых агентствах.

Правильно оцененный риск, принятие мер по его предупреждению и снижению дают инвестору уверенность в надежности вложения средств и получении ожидаемой прибыли.

Тест. Тема 7. Инвестиции в ценные бумаги. Инвестиционный портфель 

Назовите 3 основных критерия выбора ценных бумаг при инвестировании.

R доходность;

? инфляция;

R риск;

? объем рынка;

R ликвидность.

Что происходит с курсом ценной бумаги при увеличении рыночных процентных ставок?

? увеличивается;

R уменьшается;

? остается без изменения.

Какому из приведенных показателей эффективности реальных инвестиций эквивалентна полная доходность ценной бумаги?

? NPV;

? PI;

? PP;

R IRR.

На каких исходных предпосылках базируется технический анализ?

R изменение цен обладает инерцией;

? предприятие имеет внутреннюю стоимость;

R модели изменения цен повторяются;

? внутренняя стоимость может быть определена путем анализа данных о деятельности эмитента;

R вся информация содержится в рыночной цене.

Каков главный инструмент оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг фундаментальным аналитиком?

? осциллятор инерции;

? индекс относительной силы;

? доход на акцию (EPS);

R отношение цены к доходу на акцию (P/E);

? индикатор схождения/расхождения (MACD).

С какой целью проводится диверсификация портфеля ценных бумаг?

? для увеличения дохода;

? для повышения ликвидности вложений;

R для снижения риска.

Какая стратегия управления инвестиционным горизонтом требует наибольшей квалификации от инвестора?

? краткосрочного акцента;

? долгосрочного акцента;

R процентных ожиданий;

? равномерного распределения вложений;

? «штанги».

В какие из перечисленных ценных бумаг коммерческие банки не имеют права вкладывать свои денежные средства?

? акции;

? облигации;

? депозитные сертификаты;

R сберегательные сертификаты;

? опционы.

Какая лицензия требуется банку для осуществления вложений в ценные бумаги?

? профессионального участника рынка ценных бумаг;

? инвестиционной компании;

R никакая.

Какой вид деятельности на рынке ценных бумаг коммерческий банк не может осуществлять даже на основании лицензии?

? дилерскую;

? брокерскую;

? депозитарную;

? клиринговую;

R деятельность биржи.

Возвратный поток денежных средств от владения облигациями включает в себя:

? амортизационные отчисления

? дивиденды

R проценты

R стоимость на момент погашения

Возвратный денежный поток от использования акций включает в себя:

? часть чистой прибыли

R дивиденды

? амортизационные отчисления

R цена продажи

Если внутренняя стоимость акции превышает текущий рыночный курс, то такая акция считается:

? переоцененной

? правильно оцененной

R недооцененной

Если внутренняя реальная стоимость акции меньше текущего рыночного курса, то такая акция считается:

? правильно оцененной

? недооцененной

R переоцененной

Если акция приобретается у эмитента, то ценой приобретения является:

? рыночная цена

R эмиссионная цена

? номинальная цена

Если акция приобретается на вторичном рынке, то ценой приобретения является:

? эмиссионная цена

? номинальная цена

R рыночная цена

Какова зависимость между риском вложений в ценные бумаги и ее доходностью.

? чем выше риск, тем ниже доходность

? чем ниже риск, тем выше доходность

? степень риска не влияет на доходность ценной бумаги

R чем выше риск, тем выше доходность

Показатель простой нормы прибыли сравнивает:

? Текущую и будущую стоимость капитальных вложений

? Прибыль от реализации продукции и отчислений в различные фонды

R Доходность проекта и вложенный капитал

? Доходность различных жизненных этапов инвестиционного проекта

Составляющей показателя cash flow не является:

R Ставка дисконтирования

? Выручка или прибыль от реализации, включая доходы от внереализационных операций

? Амортизационные отчисления

? Первоначальные инвестиции

? Инвестиционные расходы, осуществляемые по годам

В каком случае принятие решения о вложении средств в инвестиционный проект целесообразно?

? NPV=0

? NPV

R NPV>0

Показатель рентабельности отражает:

? Относительную меру прироста богатства руководителя предприятия

R Степень возрастания богатства инвестора на 1 рубль вложенных инвестиций

? Степень возрастания фондоотдачи

? Размер денежных притоков и оттоков

Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из

R текущего дохода

? ожидаемого дохода

R курсового дохода

? реализованного дохода

? начального дохода

Значение рыночной цены облигации, выраженной в процентах к ее номиналу, называется….

Правильные варианты ответа: курсом облигации.

Показатель взаимосвязи изменений стоимости двух ценных бумаг носит название….

Правильные варианты ответа: коэффициента_корелляции.

Уровень риска ценной бумаги определяется показателем… изменений их стоимости.

Правильные варианты ответа: дисперсии.

Показатель, характеризующий способность организации выполнять свои обязательства по расчётам в краткосрочном периоде – это….

Правильные варианты ответа: ликвидность.

Выставить этапы формирования портфеля ценных бумаг в нужной последовательности:

1: Определение инвестиционных целей

2: Проведение анализа ценных бумаг

3: Формирование портфеля

4: Ревизия портфеля

5: Оценка эффективности портфеля

По видам включаемых объектов инвестирования различают следующие виды портфелей:

? портфель дохода

R портфель реальных инвестиционных проектов

? неотзываемый

? срочный

R портфель ценных бумаг

? разбалансированный

? агрессивный

? портфель роста

По приоритетным целям инвестирования различают следующие виды портфелей:

? несбалансированный

R портфель роста

? портфель ценных бумаг

? сбалансированный

? портфель прочих объектов

R портфель дохода

? смешанный

? отзываемый

Родоначальником портфельной теории является:

R Г. Марковиц

? Дж.-М. Кейнс

? К. Маркс

? А. Смит

? Архимед

Снизить инвестиционный риск позволяет:

? диспансеризация

? дисперсия

R диверсификация

? диверсия

Коэффициент бета измеряет:

? политический риск

R недиверсифицируемый риск

? экологический риск

? допустимый риск.

Портфель имеет средний уровень риска, если коэффициент бета :

? больше 2

? больше 1

R равен 1

? меньше 1

? равен 0.

Риск по портфелю больше среднерыночного уровня, если коэффициент бета

R больше 1

? равен 1

? меньше 1

? равен 0

Риск по портфелю инвестиций меньше среднерыночного уровня, если коэффициент бета :

? больше 2

? больше 1

? равен 1

R меньше 1

? равен 0

Управление портфелем бывает:

? односторонним

R пассивным

? минимальным

? оптимальным

R активным

Активное управление предполагает:

R приобретение наиболее эффективных ценных бумаг

? сохранение портфеля в неизменном состоянии в течение всего периода его существования

? создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок

R максимально быстрое избавление от низкодоходных активов

? низкий уровень специфического риска

Способ управления портфелем – это:

? математическое описание его структуры

R совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей

? методика оценки ценных бумаг

Пассивное управление предполагает:

? максимально быстрое избавление от низкодоходных активов

? приобретение наиболее эффективных ценных бумаг

R низкий уровень специфического риска

R создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок

Инвестиционный портфель, формирующийся по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе, называется:

? портфелем роста

R портфелем дохода

Инвестиционный портфель, формирующийся по критерию максимизации темпов роста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня прибыли в текущем периоде, называется:

R портфелем роста

? портфелем дохода

Инвестиционный портфель, формируемый по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестируемого капитала вне зависимости от сопутствующего им уровня инвестиционного риска, считается:

R агрессивным портфелем

? умеренным портфелем

? консервативным портфелем

Инвестиционный портфель, уровень риска по которому приближен к среднерыночному и доходность приближена к среднерыночной, считается

? консервативным портфелем

? агрессивным портфелем

R умеренным портфелем

Консервативный портфель, формируемый по критерию минимизации уровня инвестиционного риска, считается:

? умеренным портфелем

R консервативным портфелем

? агрессивным портфелем

Инвестиционный портфель, соответствующий стратегии инвестора, считается:

R сбалансированным портфелем

? несбалансированным портфелем

Инвестиционный портфель, не соответствующий стратегии инвестора, считается:

? сбалансированный портфель

R несбалансированный портфель

Активное управление инвестиционным портфелем предполагает:

R приобретение и продажу ценных бумаг на основе прогнозов изменения их доходности и риска

? приобретение и продажу ценных бумаг по факту изменения их доходности и риска

? покупку и продажу ценных бумаг через определенное время

Пассивное управление инвестиционным портфелем предполагает:

? приобретение и продажу ценных бумаг через определенный интервал времени

R приобретение и продажу ценных бумаг по факту изменения их доходности и риска

? приобретение и продажу ценных бумаг на основе прогнозов изменения их доходности и риска

Фундаментальный анализ основывается на изучении:

R Общеэкономическая ситуация

? Политическая ситуация

R Состояние отраслей экономики

R Положение компаний, чьи ценные бумаги обращаются на рынке

? Финансовое состояние институциональных инвесторов

Технический анализ включает:

R Изучение биржевой статистики

R Выявление тенденций изменения курсов фондовых инструментов в прошлом

? Оценка политической ситуации

R Предсказание цен

При формировании портфеля рассматриваются такие факторы как:

? Срок окупаемости капитальных вложений

R Уровень доходности портфеля

R Допустимая степень риска

R Масштабы диверсификации

? Масштабы предприятия

Установить правильную последовательность этапов формирования портфеля цб:

1: определение инвестиционных целей

2: проведение анализа инвестиционных качеств ценных бумаг

3: формирование портфеля

4: ревизия (мониторинг) портфеля

5: оценка фактической эффективности портфеля

Методы снижения проектных рисков

Понимание природы проектного риска и его количественная оценка не всегда позволяют эффективно управлять реальными инвестициями. В этом случае особое значение приобретают способы и методы непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предприятия-проектоустроителя.

Действия по снижению проектного риска ведутся в двух направлениях:

  • 1. Избежание появления возможных рисков.
  • 2. Снижение воздействия риска.

Первое направление заключается в попытке избежать любого возможного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также путем отказа от какого-то вида деятельности, в котором предприятие уже участвует. К избежанию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финансового риска), отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности). Данное направление снижения уровня проектного риска наиболее простое и радикальное. Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности получить тот объем прибыли, который связан с рискованной деятельностью.

Для того, чтобы снизить влияние рисков, есть два пути:

  • 1. Принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов.
  • 2. Осуществить контроль за управленческими решениями в процессе реализации проекта.

На первом пути есть несколько вариантов действий:

  • — страхование;
  • — обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника;
  • — пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта;
  • — диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения проектного риска могут осуществляться следующими приемами:

  • 1. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.
  • 2. Реструктурирование кредитов.

Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Одним из наиболее важных способов снижения проектного риска — диверсификация, например распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой. Любое инвестиционное решение, связанное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рассмотрения проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия. Для снижения риска желательно планировать производство таких товаров и услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.

Распределение проектного риска между участниками проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуациям. Логичнее всего при этом сделать ответственным того из участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать риск. Распределение риска учитывается при разработке финансового плана проекта и оформляется контрактными документами.

Возможным способом снижения риска является его страхование, которое, по существу, состоит в передаче определенных рисков страховой компании.

Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов. Условия российской действительности позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации.

Лимитирование как способ снижения рисков заключается в установлении предприятием предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии предприятия. Лимитирование применяется банками при выдаче ссуд, промышленными предприятиями — при продаже товаров в кредит, определении суммы вложений капитала, определении величины заемных средств, а также в других ситуациях.

Важную роль в снижении проектных рисков играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения — уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включает ее приобретение у других организаций, проведении дополнительного эксперимента и т.д. Полная и достоверная информация — товар особого рода, за который надо платить, но эти расходы окупаются в результате получения существенной выгоды от менее рискованного инвестирования.

Завершая обзор основных аспектов теории управления проектными рисками, необходимо отметить следующее. Выявление проектных рисков, их учет и анализ — это часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта.

Данная работа описывает методику управления рисками в рамках осуществления проектной деятельности организации. В ней описываются процедуры, предпринимаемые уполномоченными сотрудниками для мониторинга, предотвращения и реагирования на риски.

В процессе управления проектными рисками осуществляются следующие этапы:

Идентификация рисков.

После организации проекта руководителем проекта или риск-менеджером, если этот сотрудник выделен на проект на этапе старта проекта, запускается процесс идентификации рисков. Данный процесс предназначен для составления исчерпывающего перечня (реестра) рисков, с которыми можно столкнуться в процессе работ по данному конкретному проекту. И, соответственно, такой перечень становится главным инструментом мониторинга, предотвращения и реагирования на риски, поскольку в этом перечне кроме наименований самих рисков приводится и постоянно держится в актуальном состоянии вся необходимая для управления рисками информация.

На следующей диаграмме показан процесс идентификации рисков.

Получение исчерпывающего перечня рисков.

Для получения перечня проектных рисков руководитель проекта или риск-менеджер может воспользоваться следующими методами:

  • 1. Использование базы известных рисков. Поскольку на выходе каждого проекта имеется отчёт о выполнении, частью которого должно быть описание рисков проекта, все такие описания в конечном итоге собираются в централизованной базе рисков, которую можно использовать как первичный источник для наполнения перечня рисков для конкретного проекта. Ответственный за управление рисками просматривает базу рисков и выбирает из неё те записи, которые применимы к текущему проекту.
  • 2. Мозговой штурм проектной команды. Ответственный за управление рисками собирает всю проектную команду (единоразово или на периодической основе в целях пересмотра перечня рисков) и проводит мозговой штурм на тему «Риски проекта». Данный метод позволит учесть риски, видимые с точки зрения аналитиков, проектировщиков, разработчиков, тестировщиков и других ролей в проектной команде, которые могут быть не видны руководству.
  • 3. Диверсионный анализ. Специально приглашённые эксперты или участники проектной команды ставят себя на место «злоумышленников» (заказчика, аудиторов, ревизоров, государственных органов регулирования и т. д.) и пытаются с этой точки зрения посмотреть на то, каким образом можно навредить проекту. Данный метод может совмещаться с мозговым штурмом.
  • 4. STEEP-анализ. Если применимо, то ответственный за управление рисками может использовать анализ окружения проекта по пяти категориям: социальные, технологические, экономические, экологические и политические факторы. Впрочем, для конкретных проектов может быть применима только часть перечисленных факторов, равно как и найтись иные факторы (например, правовые, кадровые и т. д.).
  • 5. Метод Дельфи. Взамен мозгового штурма проектной команды можно воспользоваться методом Дельфи. Для этих целей необходимо привлечь достаточное количество экспертов (от 10 до 20) из разных областей и аспектов, касающихся проекта. Желательно привлечение независимых экспертов, в этом случае результаты станут более объективными. Все эксперты должны работать независимо друг от друга и сдавать свои ответы в письменном виде. Ответственный за управление рисками координирует деятельность экспертов, структурирует их ответы, готовит промежуточные и окончательный результаты работы экспертной группы.
  • 6. Карточки Кроуфорда. Если проведение исследований рисков методом Дельфи нецелесообразно для проекта, то можно использовать так называемые карточки Кроуфорда, для работы с которыми привлечь от 5 до 10 экспертов. Каждый эксперт должен десять раз ответить на вопрос ответственного за управление рисками «Какой риск является наиболее важным в этом проекте?», при этом каждый эксперт работает независимо, и ответы одного эксперта не должны повторяться. После сбора всех карточек ответственный за управление рисками проводит анализ, структуризацию, классификацию и составление перечня рисков.
  • 7. Данный список методов не является полным, и руководитель проекта или риск-менеджер может использовать весь свой опыт и знания для составления перечня рисков.

Паспортизация рисков в списке

После составления наиболее исчерпывающего перечня рисков, все риски этого перечня необходимо паспортизовать, то есть описать в формализованном виде, заполнить паспорта рисков. Для этих целей используется таблица, содержащая следующие столбцы:

Наименование

Тип

Описание

Заполняется

Идентификатор

Код риска

Код риска в рамках проекта в виде строки «R##». В принципе, в каждом проекте может быть своя кодировка рисков, однако целесообразней, чтобы коды рисков брались из базы известных рисков для соблюдения единообразия и совместимости с базой.

На этапе паспортизации

Наименование

Текст

Краткое описание сути риска.

На этапе паспортизации

Код проекта

Код проекта

Код проекта, к которому относится риск.

На этапе паспортизации

Тип

  • · Риск
  • · Неизвестность

Риск — это в принципе известное событие, которое может произойти по тем или иным причинам. Неизвестность — неизвестные события, предсказать и предугадать которые невозможно. Для неизвестностей стратегией реагирования может быть только «Резервирование».

На этапе паспортизации

Вероятность

  • · Низкая
  • · Средняя
  • · Высокая

Вероятность реализации риска. Качественное значение, выбираемое из трёх приведённых в столбце слева.

На этапе классификации

Степень воздействия

  • · Низкая
  • · Средняя
  • · Высокая

Степень воздействия риска на объект воздействия при реализации. Качественное значение, выбираемое из трёх приведённых в столбце слева.

На этапе классификации

Класс

  • · A
  • · B
  • · C

Автоматически вычисляемое значение на основе выбранных значений двух предыдущих показателей. Подробно описывается в разделе 4 «Классификация рисков».

На этапе классификации

Объект воздействия

  • · Бюджет проекта
  • · Рамки проекта
  • · Сроки проекта
  • · Проектная команда
  • · Управляемость
  • · …

Значение должно выбираться из открытого для наполнения классификатора. Большинство рисков воздействуют на «проектную тройку» — бюджет, рамки и сроки.

На этапе паспортизации

Категория

  • · Технологический
  • · Финансовый
  • · Кадровый
  • · Правовой
  • · Внешний
  • · …

Значение должно выбираться из открытого для наполнения классификатора. Используется в качестве информационного показателя, который руководитель проекта может использовать для принятия решений относительно ответственного за мониторинг, предупреждение и реагирование.

На этапе паспортизации

Ответственное лицо

Фамилия И. О.

Сотрудник из состава проектной команды, который отвечает за исполнение процессов мониторинга, предупреждения и реагирования на риск.

На этапе планирования

Причины

Текст

Перечень причин возникновения риска. Те действия или бездействия, события или явления, которые влекут за собой реализацию риска.

На этапе паспортизации

Критерии реализации

Текст

Перечень условий, выполнение которых свидетельствует о том, что риск реализовался.

На этапе паспортизации

Дата актуальности

Дата

Конечная дата, до которой риск может реализоваться, а после которой риск становится неактуальным.

На этапе планирования

Методы предупреждения

Текст

Перечень действий, которые должно предпринимать ответственное лицо, чтобы предотвратить проявление риска.

На этапе планирования

Стратегия реагирования

  • · Отказ
  • · Передача Заказчику
  • · Страхование
  • · Резервирование
  • · Принятие
  • · …

Значение выбирается из открытого для дополнения классификатора. Ответственное лицо реагирует на риск в соответствии с выбранной стратегией.

На этапе планирования

Действия по реагированию

Текст

Перечень действий, которые должно предпринимать ответственное лицо, чтобы отреагировать на проявившийся риск.

На этапе планирования

Статус

  • · Идентифицирован
  • · Отслеживается
  • · Предотвращается
  • · Реализован
  • · Закрыт

Текущий статус риска, значение которого выбирается из классификатора, представленного в столбце слева.

На всех этапах

В целях упрощения процедуры идентификации рисков Проектный офис предоставляет шаблон таблицы с перечисленными столбцами и классификаторами.

6. SWOT-анализ

После получения исчерпывающего перечня рисков руководитель проекта или риск-менеджер должен провести SWOT-анализ для понимания того, как использовать сильные стороны и нивелировать слабые стороны проекта в вопросах предотвращения и реагирования на риски, которые в рамках SWOT-анализа рассматриваются в качестве «угроз». Результаты SWOT-анализа ложатся в основу планирования управления рисками.

В числе материалов Проектного офиса для управления рисками должен иметься специальный шаблон для проведения SWOT-анализа и представления его результатов.

Классификация рисков.

После первоначального составления или актуализации перечня проектных рисков, все риски перечня необходимо классифицировать. Для этих целей необходимо выбрать для рисков значения таких показателей, как «Вероятность» и «Степень воздействия». Оба этих показателя имеют три возможных качественных значения: «Низкая», «Средняя» и «Высокая».

Вероятность реализации риска устанавливается лицом, ответственным за управление рисками на основании своего понимания того, насколько возможна реализация риска в проекте. Для практических целей можно пользоваться следующим правилом преобразования качественных значений в количественные и наоборот:

  • · Вероятность «Низкая»: 0 — 25 %.
  • · Вероятность «Средняя»: 25 — 75 %.
  • · Вероятность «Высокая»: 75 — 100 %.

Критерии выбора значений параметра «Степень воздействия».

При выборе значения параметра «Степень воздействия» необходимо пользоваться следующими критериями, если объект воздействия риска является одной из трёх главных целей проекта (бюджет, срок, качество):

Если риск воздействует на несколько объектов воздействия, то в качестве значения параметра «Степень воздействия» выбирается максимальный из выбранных по вышеприведённой таблице. Например, если риск воздействует на бюджет проекта с возможностью превышения оного на 15 % (Средняя степень воздействия), а на срок проекта с возможностью превышения на год при запланированных полутора годах (Высокая степень воздействия), то в качестве окончательного значения данного параметра выбирается значение «Высокая».

Если риск воздействует на какие-либо иные объекты, то значение параметра «Степень воздействия» определяется лицом, отвечающим за управление рисками, по своему усмотрению, основываясь на опыте и здравом. смысле.

3. Способы снижения инвестиционного риска

Понимание природы инвестиционного риска и его количественная оценка не всегда позволяют эффективно управлять долгосрочными инвестициями. На первом месте стоят способы и методы непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предприятия-проектоустроителя.

Действия по снижению риска ведутся в двух направлениях:

1) избежание появления возможных рисков;

2) снижение воздействия риска на результаты производственно-финансовой деятельности.

Первое направление заключается в попытке избежать любого возможного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также путем отказа от какого-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует.

К избежанию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финансового риска), отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности).

Данное направление снижения риска наиболее простое и радикальное.

Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности получить тот объем прибыли, который связан с рискованной деятельностью.

Для того чтобы снизить влияние рисков, есть два пути:

1) принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

2) осуществить контроль за управленческими решениями в процессе реализации проекта.

При первом пути есть несколько вариантов действий:

1) страхование;

2) обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника;

3) пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта;

4) диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

1) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

2) реструктурирование кредитов.

Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Один из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска – диверсификация, например распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой.

Любое инвестиционное решение, связанное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рассмотрения проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия.

Для снижения риска желательно планировать производство таких товаров или услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.

Распределение проектного риска между участниками проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуациям.

Логичнее всего при этом сделать ответственным того из участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать риск.

Распределение риска учитывается при разработке финансового плана проекта и оформляется контрактными документами.

Возможным способом снижения риска является его страхование, которое по существу состоит в передаче определенных рисков страховой компании. При принятии решения о внешнем страховании рисков необходимо оценивать эффективность такого способа снижения риска с учетом следующих параметров:

1) вероятность наступления страхового события по данному виду проектного риска;

2) степень страховой защиты по риску, определяемая коэффициентом страхования (отношением страховой суммы к размеру страховой оценки имущества);

3) размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его размером на страховом рынке по данному виду страхования;

4) размер страховой премии и порядок ее уплаты в течение страхового срока и др.

Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов.

Условия российской действительности позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов – один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта.

Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта от 7 до 12 % за счет резервирования на форс-мажор.

Российские эксперты рекомендуют следующие нормы непредвиденных расходов (табл. 1).

Таблица 1

Рекомендуемые нормативы резервов на непредвиденные расходы

Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства, необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками.

Речь идет о формировании резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, поддержании оптимального уровня материальных запасов и нормативного остатка денежных средств и их эквивалентов.

Резервирование средств является по сути самострахованием (внутренним страхованием) предприятия.

При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресурсов.

В результате этого снижается эффективность использования собственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость от внешних источников финансирования.

Лимитирование как способ снижения рисков заключается в установлении фирмой предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии предприятия.

Лимитирование применяется банками при выдаче ссуд, промышленными предприятиями – при продаже товаров в кредит, определении сумм вложений капитала, определении величины заемных средств, а также в других ситуациях.

Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения – уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций, проведение дополнительного эксперимента и т. д.

Полная и достоверная информация – товар особого рода, за который надо платить, но эти расходы окупаются в результате получения существенной выгоды от менее рискованного инвестирования.

Рассматривая все вышесказанное, можно заключить, что в настоящее время необходимость оценки рисков инвестиционных проектов уже ни у кого не вызывает сомнений, хотя процесс оценки неточен и часто возникает искушение проигнорировать соображения, касающиеся риска, поскольку они туманны.

Тем не менее риск проекта следует оценивать и включать в рассмотрение в процессе принятия инвестиционного решения.

В России в силу исключительно высокой экономической и политической нестабильности умение анализировать возможные риски приобретает особое значение.

Итак, из вышесказанного следует: риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению.

Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Инвестиционная деятельность связана со многими видами рисков, которые можно классифицировать по различным признакам: по этапам осуществления проекта, по финансовым последствиям, по источникам возникновения, по возможности диверсификации, по уровню финансовых потерь и др.

Под неопределенностью в инвестиционном анализе понимается возможность разных сценариев реализации проекта, возникновение которой происходит из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта.

Под риском в инвестиционном анализе понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и (или) недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Доходность и риск – взаимосвязанные категории. Более рисковым вариантам вложений присуща более высокая доходность, а менее рисковым – низкий, но практически гарантированный доход.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.
Читать книгу целиком
Поделитесь на страничке

Следующая глава >

About the author

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *